主题：忍不住出手WHR - 这个就算三位数盈利 卖空之五 -- 倥偬飞人

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今年的Q1，比上一季度销售下降了11.4% （06Q4为4.954b, 07Q1为4.389b)。和去年Q1没有可比性，因为当时没有收购Maytag。

因为07-08是subprime/alt-a次级房贷利率reset的高峰，大量的foreclosure会冒出来，房屋销售和建造肯定好不了，所以家电想好也是不可能的，而且WHR的inventory有增加的趋势，也说明市场萎缩导致滞销。估计07-08总体销售不会比07Q1好到那儿去，加上债务越背越多，WHR虽然过去几年拜房地产泡沫之赐股价大幅提升，现在要吐回去不少。从现金流的角度上来分析，这个公司实际上是不赚钱的，否则怎么还要借钱还帐？

现在按照熊市的标准来看，长线上来看WHR是可能跌到净资产值，也就是44美元。虽然公司声称每股盈利可以到8-8.5美元，但是这显然没有考虑房地产和经济衰退的影响，应该按照每股可能盈利6元计算，市盈率在熊市往往达到7倍，也是42美元。

当然，跌到60美元熊派就很高兴了，长线put 的strike先按100美元买进，跌到60美元的话赚个8倍也不错，不过还是在这个过程中采取蛙跳战术比较好，跌到100元以下，就套现，然后买入下一个价位的put，这样可以保护自己的利润，同时乘胜追击，呵呵。

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Put option

Strike: $100

Expiry date: Jan 08